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今年以來，鋁價持續走低，從1月18500元/噸的高點一路下挫，一度觸及15000元/噸整數關口。從技術上看，去年7—11月鋁價長時間在15000—15500元/噸這一平臺整理。筆者認為，鋁價在15000元/噸附近將有較強的技術支撐，短期或將盤整，但長期來看將進一步下跌。
國內產量創新高，庫存壓力持續上升
今年前4個月國內鋁產量達530萬噸，處于歷史最高水平。由于供應的大幅回升，以及去年積累的庫存逐漸開始在現貨市場消化，鋁庫存自年初以來持續走高。年初以來，國內鋁交易所庫存由29萬噸上升至目前的49萬噸，處于歷史高位。筆者認為，只要鋁價在13000元/元上方，廠家幾乎就沒有減產動力，未來國內供應仍將保持高位。預計全年產量將超過1600萬噸，這將大大考驗國內的消化能力。
房地產市場持續承壓，需求前景低迷
今年以來國家對房地產市場連出重拳，最終導致成交大幅回落，房價出現松動。本輪房地產市場調整的時間和政策的持續性以及國家對打壓高房價的決定都將超出市場的預期。未來幾年，國內房價都將持續受壓于政策的調控，而低迷的房價將抑制開發商的投資熱情，房地產市場對鋁需求的拉動力也必將大大減弱，
出口大幅上升，國內過剩壓力加劇
最新公布的數據顯示，我國鋁錠結束了連續15個月來凈進口的局面，4月我國鋁錠凈出口1.96萬噸。我們認為這一數據對國內實際供求的影響不大，由于出口關稅的存在，我國基本不出口鋁錠，而是通過鋁材和鋁合金的出口來間接消化國內的鋁錠。1—4月份，我國鋁材出口同比增長96％，鋁合金出口同比增長260％。
從以上數據不難看出，目前國內需求已經無法消化國內巨大的產能，而長期來看，我們認為未來國內過剩壓力將進一步加劇。只要鋁價在13000元/噸上方，國內廠家基本不會出現減產，未來供應將保持穩定。同時，目前國內氧化鋁供應充足，不會出現2008年初因原材料供應緊張導致開工率不足，成本推動鋁價上漲的局面。需求上看，我們認為房地產對鋁需求的拉動作用將持續減弱。另外，我國汽車銷售也在經歷了2009年的爆發性增長后，目前增速已經大幅下降。4—8月份為我國汽車消費的傳統淡季，未來幾個月汽車銷售可能進一步回落，對鋁價形成壓力。
價格展望
鋁價在5月觸及15000元/噸整數關口這一強支撐位后出現止跌企穩的跡象，從盤面看，反彈較為乏力，預計進入6月后下跌壓力較大。汽車銷售、房地產投資的回落以及國內庫存進一步的上升都可能成為鋁價新一輪下跌的催化劑，操作上建議保持空頭思維。
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