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今年以來，鋁價持續(xù)走低，從1月18500元/噸的高點一路下挫，一度觸及15000元/噸整數(shù)關口。從技術上看，去年7—11月鋁價長時間在15000—15500元/噸這一平臺整理。筆者認為，鋁價在15000元/噸附近將有較強的技術支撐，短期或將盤整，但長期來看將進一步下跌。
國內產(chǎn)量創(chuàng)新高，庫存壓力持續(xù)上升
今年前4個月國內鋁產(chǎn)量達530萬噸，處于歷史最高水平。由于供應的大幅回升，以及去年積累的庫存逐漸開始在現(xiàn)貨市場消化，鋁庫存自年初以來持續(xù)走高。年初以來，國內鋁交易所庫存由29萬噸上升至目前的49萬噸，處于歷史高位。筆者認為，只要鋁價在13000元/元上方，廠家?guī)缀蹙蜎]有減產(chǎn)動力，未來國內供應仍將保持高位。預計全年產(chǎn)量將超過1600萬噸，這將大大考驗國內的消化能力。
房地產(chǎn)市場持續(xù)承壓，需求前景低迷
今年以來國家對房地產(chǎn)市場連出重拳，最終導致成交大幅回落，房價出現(xiàn)松動。本輪房地產(chǎn)市場調整的時間和政策的持續(xù)性以及國家對打壓高房價的決定都將超出市場的預期。未來幾年，國內房價都將持續(xù)受壓于政策的調控，而低迷的房價將抑制開發(fā)商的投資熱情，房地產(chǎn)市場對鋁需求的拉動力也必將大大減弱，
出口大幅上升，國內過剩壓力加劇
最新公布的數(shù)據(jù)顯示，我國鋁錠結束了連續(xù)15個月來凈進口的局面，4月我國鋁錠凈出口1.96萬噸。我們認為這一數(shù)據(jù)對國內實際供求的影響不大，由于出口關稅的存在，我國基本不出口鋁錠，而是通過鋁材和鋁合金的出口來間接消化國內的鋁錠。1—4月份，我國鋁材出口同比增長96％，鋁合金出口同比增長260％。
從以上數(shù)據(jù)不難看出，目前國內需求已經(jīng)無法消化國內巨大的產(chǎn)能，而長期來看，我們認為未來國內過剩壓力將進一步加劇。只要鋁價在13000元/噸上方，國內廠家基本不會出現(xiàn)減產(chǎn)，未來供應將保持穩(wěn)定。同時，目前國內氧化鋁供應充足，不會出現(xiàn)2008年初因原材料供應緊張導致開工率不足，成本推動鋁價上漲的局面。需求上看，我們認為房地產(chǎn)對鋁需求的拉動作用將持續(xù)減弱。另外，我國汽車銷售也在經(jīng)歷了2009年的爆發(fā)性增長后，目前增速已經(jīng)大幅下降。4—8月份為我國汽車消費的傳統(tǒng)淡季，未來幾個月汽車銷售可能進一步回落，對鋁價形成壓力。
價格展望
鋁價在5月觸及15000元/噸整數(shù)關口這一強支撐位后出現(xiàn)止跌企穩(wěn)的跡象，從盤面看，反彈較為乏力，預計進入6月后下跌壓力較大。汽車銷售、房地產(chǎn)投資的回落以及國內庫存進一步的上升都可能成為鋁價新一輪下跌的催化劑，操作上建議保持空頭思維。
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:李明
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