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承接3月中旬的上漲走勢，3月下旬，國際磷酸價格繼續上漲，上漲幅度為5-30美元(噸價，下同)。

離岸價：與3月中旬相比，北非地區785-870，高端價格上漲了10，低端價格無變化。

到岸價：地中海地區920-940，低端價格上漲了5，高端價格上漲了10。西北歐地區940-970，低端價格上漲了5，高端價格無變化。印度830-860，低端價格上漲了10，高端價格上漲了30。

興發集團：磷礦產量大幅增長。磷礦產量可能會大幅增長。公司10年磷礦產量大約160萬噸，楚烽磷礦的復產會增加約40萬噸的產量，后坪和瓦屋磷礦可能會在11年釋放部分產能，磷化集團的樹崆坪磷礦和店子坪磷礦可能會在12年釋放部分產能。保守估計，公司11年和12年磷礦產量會突破250萬噸和300萬噸。

磷礦資源量超預期。公司目前磷礦資源量大約1.5億噸，但是從公司控制的資源情況看，公司近期磷礦資源量可能會翻番。

電力生產仍有潛力可挖。電力系統能源平臺建設項目的啟動使得公司水電業務發電量存在上漲空間，預計11年發電量會增加2000萬度。

精細化工業務轉型順利。制約電子級磷酸裝置運行的一些技術問題已經解決，預計11年電子級磷酸業務會達產。針對傳統磷化工業務毛利下降、國際需求下降的問題，公司通過推進磷阻燃劑等新產品以及開拓國內市場，雙管齊下，目前已經取得良好效果。

目前估值較低，給予“增持”評級。公司11年以及12年的EPS 分別為1.03和1.43，目前股價23.92元，考慮到水電業務存在一定的不確定，給予增持評級，近期目標價位25元。